El jueves 18 fue el día negro. A la sensación de que la administración Trump tiene muchos problemas, se le sumo el bochorno de Brasil al salir a la luz audios que lo muestran avalando el soborno de uno de los dueños del frigorífico JBS a un potencial testigo en la investigación del mayor escándalo de corrupción en Brasil que se dio a conocer en marzo. Bueno, a los argentinos que puede sorprendernos. La cosa es que esto trajo una fuerte devaluación del real, cosa que los productores brasileros esperaban, disparando un gran volumen de venta. Ergo la soja en Chicago se desplomó. Al momento de elaborar este informe, la devaluación del real que había acariciado el 10% se retraía al 3,5% y en EEUU la ventana para la siembra del maíz se cierra (Ideal hasta el 5/6) y muchas hectáreas pasarían a Soja (Ideal 20/6).,
Mercado Internacional
SOJA
La soja cierra la segunda quincena de mayo con bajas del 5,10% para la posición julio y 4,42% para la posición noviembre. Las variaciones mensuales fueron, negativas, de 4,2% y 3,7% respectivamente.
Fundamento de Subas: o Lluvias en Argentina.
Fundamentos de Bajas: o Mejora en la competitividad de la soja brasileña.
COMENTARIO
Tal como decíamos en nuestro informe de la última quincena, las cotizaciones de la soja iban y venían. Pero, el bochorno en Brasil, comentado anteriormente, generó una caída de u$s 11,40 para solo un día. Las noticias que vinieron con posterioridad tampoco lo ayudaron. El tiempo húmedo en parte de Norteamérica no fue un problema para la siembra de la oleaginosa, alcanzando un 67% del área a sembrar casi a la par con el promedio de los últimos cinco años. Los márgenes de crushing en China estarían en rojo y podría agravarse, los precios del complejo sojero en dicho país han caído fuertemente y tienen bastante mercadería, por lo que no sería raro alguna cancelación de compras. En fin, si bien los gráficos muestran una tendencia hacia la baja en esta última quincena, aún resta mucho por ver y dependerá de lo que suceda allá por julio/agosto. Los fondos tienen una posición de venta en los mismos niveles de marzo del año pasado, y en cuanto liquiden será un buen momento para intentar promediar. Hay que estar atentos.
Argentina
Las cotizaciones en nuestro país cerraron la quincena con bajas del 1,8% para la posición julio y del 1,95% para noviembre. La variación mensual fue positiva para julio en 0,21% y negativa para noviembre en 0,87% o Los precios en el disponible, cotizaron en Rosario $ 3.850, condiciones fábrica, y en Bahía y Necochea $ 3.700, condiciones cámara.
En cuanto a la situación comercial los exportadores e industria han comprado al 24/05, menos que la campaña anterior a fecha equivalente. El 62% de las operaciones se hicieron a fijar precio.
Recomendación
La segunda quincena de Mayol/17 muestra registros de operaciones en www.siogranos.com.ar por aproximadamente 3.467.307 Tns. (90.705 Tns. más que primer quincena), mencionamos aproximadamente ya que se registran contratos que son canjes con deuda en dólares, para los cuales habrá que entregar la Soja necesaria para cubrir esos dólares, en este informe se tomó como precio estimado a los efectos tener una idea de volumen negociado de u$ 247 por Tns. Esta cifra da un promedio diario (días hábiles) de compras de 266.716 Tns. Del total de compras, 617.413 Tns. fueron en la modalidad de canje. Del total de compras 166.231 Tns corresponden a campañas anteriores a la actual.
Esto lo mencionábamos en informes anteriores:
Ante la toma de crédito en dólares con tasa excelentes (1,75 a 2,5% anual) aquellos que van a retener, se pueden combinar opciones de Noviembre asegurando pisos de u$ 232 con riesgo de venta en u$ 270 – Hoy es u$ 240 y u$ 272 respectivamente
Hoy
Hace 30 – 15 días todo indicaba que las cotizaciones habían llegado a un piso y que la laterización sería el comportamiento esperando el mercado climático americano, pero apareció Brasil con su crisis y el clima en EEUU que desviaría hectáreas previstas para maíz a Soja. Hoy la sensación es la misma pero claro, promedio 5% abajo. Si bien como dijimos ese parecería ser el panorama, hemos visto como factores ajenos a los fundamentos propios del mercado hacen rotar las tendencias y expectativas, por lo tanto, tomar coberturas flexibles sigue siendo la recomendación, y no dejar de mirar el mercado financiero como herramienta para mejorar márgenes.
MAIZ
El maíz cierra la segunda de mayo con subas de 1,16% para la posición julio en el CBOT y del 1,49% la posición diciembre. Las variaciones mensuales fueron del 1,50% y 1,56% respectivamente.
Fundamento de Subas: o Posible área sin sembrar.
o Estado de los cultivos por debajo de lo esperado.
o Baja en las estimaciones de stock finales por parte del Consejo Internacional de Cereales.
Fundamentos de Bajas: o Devaluación del real.
o Lluvias esperadas que no llegaron.
o Buen nivel de siembra.
COMENTARIO
Nada ha cambiado en cuanto a las cotizaciones del cereal, siguen moviéndose entre los u$s 140 y los u$s 148. Es de destacar que aún ante eventos importantes como fueron los problemas climáticos de inicio de mayo, así como el aumento de la posición vendida por parte de los fondos han podido romper con esos límites. Los productores norteamericanos aún poseen el 40% del volumen de la cosecha vieja sin vender y los brasileños llevan vendido el 28% del maíz safrinha cuando el año pasado había vendido del 54%, claro la devaluación del real pesaba en ese entonces. El avance de siembra informado por el USDA se encuentra casi al mismo nivel del promedio de los cinco años, aunque las condiciones de los cultivos muestran la peor cifra de los últimos cinco años. ¿esto puede predecir algo? La verdad nada, el rendimiento se va a jugar cuando los cultivos entren en etapa de polinización y eso será en julio. Mientras tanto los precios deberían tener el mismo comportamiento. No obstante, hay que estar atentos a la abultada posición de venta de los fondos.
Argentina
o En nuestro país la cotización de la posición julio subió 1,55%, mientras que la posición setiembre subió 0,83%. Las variaciones mensuales fueron, positivas, del 1,4%% y 1,7%.
o En tanto que en el disponible se pagaba $ 2.400 en Bahía, $ 2.350 en Necochea y $ 2.300 en Rosario. Por forwards para el mes de junio se pagaba en Necochea u$s 146, mientras que para julio se pagaba en Rosario u$s 142 y en Bahía $ 2.250.
Según el Ministerio de Agroindustria, las compras de la exportación correspondientes a la campaña 16/17, se ubican en 13,415 millones. A misma altura de la campaña anterior las compras eran por 11,469 millones, y lo efectivamente exportado finalizado el primer trimestre de campaña es un 8% superior.
Recomendación
La segunda quincena de Mayol/17 muestra registros de operaciones en www.siogranos.com.ar por aproximadamente 1.816.708 (431.618 Tns. más que la primer quincena), mencionamos aproximadamente, ya que se registran contratos que son canjes con deuda en dólares, para los cuales habrá que entregar el Maíz necesario para cubrir esos dólares, en este informe se tomó como precio estimado a los efectos tener una idea de volumen negociado de u$ 155 por Tns. Esta cifra da un promedio diario (días hábiles) de compras de 139.747 Tns. Del total de compras, 396.531 Tns. fueron en la modalidad de canje, y 59.140 Tns corresponden a campañas anteriores a la actual. $141,00 $142,00 $143,00 $144,00 $145,00 $146,00 $147,00 jul-17 sep-17 31-5-2017 7 Esto lo escribíamos hace varios informes y sigue vigente Momento para aprovechar los premios en los casos de quienes posean mercadería para entregas Disponibles / Mayo, el futuro del mercado indica la perdida de entre u$ 8/9 dólares para las entregas de junio en adelante.
Hoy
Eso es lo que está sucediendo, ahora la recuperación dependerá de cómo termine EEUU con su área de siembra y cómo evolucione el cultivo (esta en la peor escala de los último 5 años al 29/6 para que CBOT retome fuerzas, pero por estos pagos de Sudamérica (Argentina – Brasil) la presión de cosecha está y seguirá presente, lamentablemente el mercado de futuros en Argentina no brinda muchas posibilidades, ya que hoy solo es factible compras de Call Diciembre, lo cual no es para dejar de lado decidido a ventas disponibles y cubrirlas por posibilidad de futuras subas. Al igual que lo mencionado en Soja, no dejar de mirar el mercado financiero como herramienta para mejorar márgenes.
TRIGO
El trigo blando (Chicago) cierra la segunda quincena de mayo con subas del 1,4 % para la posición julio. El trigo duro (Kansas) cierra la quincena con subas del 0,76%. La variación mensual, negativa, ha sido del 0,7% y 1,26% respectivamente
Fundamento de Subas o Cotización del golfo competitivo a nivel internacional.
o Posibles daños en los cultivos por las lluvias abundantes.
o Clima a nivel mundial.
Fundamentos de Bajas: o Ingreso de la cosecha
o Rindes mejores a los esperados. o Incremento en estimaciones de producción en Argentina
COMENTARIO
Los precios del trigo han mostrado, a pesar de las idas y venidas, una tendencia alcista en la presente quincena. Los problemas climáticos vividos en EE.UU. han perjudicado a los cultivos y se esperan algunas enfermedades en los mismos. La humedad también afectó a Canadá, donde posiblemente quede un 5% del área sin sembrar. Mientras tanto en Francia ocurre lo contrario, las altas temperaturas producen estrés en los cultivos y en Australia no avanza la siembra por falta de humedad. Todos estos factores sostienen las cotizaciones del cereal. La cuestión es que cuando el trigo en EE.UU. sube un poco deja de ser competitivo. De hecho, en la última licitación, Egipto no compró trigo norteamericano.
Argentina
En nuestro país la cotización de la posición julio cerró la quincena con bajas del 0,3% y enero/18 con suba del 0,82%. Las variaciones mensuales fueron: para julio baja del 1,11% y para enero suba del 2,6% o En el disponible los precios cotizaron a $ 2.600 en Bahía y $ 2.650,- en Rosario y $ 2550 sobre Necochea. Por mercadería con 10,5 y PH 78 se pagó u$s 174 en Bahía, con entrega julio, y $ 2.750 en Rosario. Para enero se pagaba, condición cámara, u$s 160 en Rosario y Bahía, mientras que en Necochea se pagaba u$s 155. o Según Minagro para la campaña 2016/17, se llevan comercializadas 13.060.100 Tns. (10.079.800 Tns compradas por la exportación y 2.980.300 Tns por la industria molinera), un 83% más que el año anterior, donde se llevaban comercializadas 7.131 millones.
Recomendación
La segunda quincena de Mayol/17 muestra registros de operaciones en www.siogranos.com.ar por un total de 857.064 Tns (27.003 Tos. más que la primera quincena. Esta cifra da un promedio diario de compras de 65.926 Tns. Del total de compras 79.995 Tns. fueron en la modalidad de canje, y 17.704 Tns. corresponden a campañas anteriores a la actual. Hace 15 días cuando estallaba la crisis Brasilera, se encendían luces naranjas, a Brasil le restan comprar aproximadamente 2 millones de Tns., y Argentina es su mejor proveedor tanto por precio como por calidad, una devaluación que rondó el 10% en los dos primeros días alentaba una posible retracción ante el encarecimiento del precio, pero de a poco vimos como el mercado ya no bajaba, sino que comenzaba a afirmarse, todo este escenario mirándolo del lado de la exportación, la Industria merece un párrafo aparte.
Hoy el mercado exportador sigue traccionando el mercado y todo indica que tal comportamiento seguirá afirmando el mercado. La oferta de Trigo en general sigue siendo magra y la demanda extra Mercosur está activa, esto asegura pisos de u$ 160/165 y si Brasil comienza a mostrarse no descartamos mejoras sustanciales. Brasil y Argentina sembraran menos, en Brasil todo hace pensar que esa caída no solo afectará producción sino también calidad, ya que será muy difícil que tengan un comportamiento climático como el de este año, donde obtuvieron cantidad y calidad, mientras que en nuestro país se estima que pese a la caída de área la producción no se vería afectada respecto de este año, ya que con clima normal en Sudeste y Sudoeste de la Pcia de Bs. As. los rindes actuaran como nivel compensatorio. No obstante recomendamos estar atentos a las mejoras para capturarlas, ya que de Agosto en adelante el mercado puede cambiar, inducido por oferta local y fundamentalmente Internacional.
Para pensar: ¿Todos hablan del gran caudal de existencias a nivel mundial, es tan así?
Gustavo Picolla gpicollla@pbyagro.com.ar
Javier Buján javierbujan@pbyagro.com.ar
Marcelo Yasky marceloyasky@pbyagro.com.ar
http://www.pbyagro.com.ar INFORMES PBY AGRO 31-5-2017 2
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